Финансовые рынки

В 1992 г. Джордж Сорос поставил на девальвацию фунта стерлингов по отношению к немецкой марке. В черную среду 16 сентября 1992 г. фунт действительно обесценился, и Сорос заработал порядка 1 млрд. долл. Сорос рассказывал, что руководствовался так называемой «теорией рефлексивности». Однако позднее он писал, что часто его теория оказывалась несостоятельной, и он ее не использовал. Точнее всего Сороса охарактеризовал его сын Роберт: «Мой отец выдумывал массу теорий, объясняя, почему он сделал то или это. Но я помню, как в детстве слушал его и думал: черт возьми, да половина из этого какой-то бред собачий! Например, он изменил свои позиции на рынке просто потому, что у него дико разболелась спина, и он решил, что это знак».

Ряд аналитиков обвиняют Сороса в использовании инсайдерской информации. Например, накануне черной среды Сорос беседовал с Гельмутом Шлезингером, президентом Бундесбанка, и выяснил отсутствие у Германии намерений понижать в ближайшее время учетную ставку, что позволило ему действовать более уверенно.

Рис. 1. Пара GBP/DEM в 1992 году; красным отмечено 16 сентября

Предыдущая глава      Оглавление      Следующая глава

Подробнее »Финансовые рынки

Управление в условиях риска и неопределенности

Нелегкое это дело – предсказывать, особенно будущее…
Йоги Берра

При планировании деятельности возникает неопределенность. А с неопределенностью связан риск. Тем не менее, к риску и неопределенности не следует относиться отрицательно. Это просто оборотная сторона доходности и развития! Как заметил Джин Кэллахан: «Существование деятельности подразумевает неопределенность будущего. В мире, где будущее известно наверняка, деятельность невозможна!»

Рис. 1. Пример дерева принятия решений; квадратик – точка принятия решения, кружки – моменты наступления случайных событий

Предыдущая глава      Оглавление      Следующая глава

Подробнее »Управление в условиях риска и неопределенности

НДС и налог на прибыль

С 1 января 2019 г. в России увеличили НДС с 18% до 20%. Я работаю в оптовой торговой компании, и накануне этой даты наблюдал ажиотажный спрос. Наши покупатели – не физические лица, а компании, порой крупные. Такое поведение еще раз показало, что действие налога на добавленную стоимость часть бизнес-сообщества понимает неверно… В отличие от бухгалтеров, менеджеры по закупкам считают НДС затратой. Такой же, например, как и доставка. Поэтому и возникло стремление «сэкономить».

Рис. 1. Кто платит НДС?

Предыдущая глава   Оглавление   Следующая глава

Подробнее »НДС и налог на прибыль

Влияние учета на принятие решений

В середине 90-х я издавал газету «Работа сегодня». У меня сложились хорошие отношения с типографией «Молодая гвардия», и я предложил им рассчитать стоимость печати. Коммерческое предложение было очень высоким, но мне удалось увидеть и обсудить калькуляцию. Оказалось, что накладные расходы составили порядка 200%. Я спросил начальника производственного отдела, уменьшатся ли эти расходы, если я отдам заказ в другую типографию? Она ответила нет. Мы улыбнулись, она всё поняла, и переговоры завершились успехом: типография получила заказ, а я – приемлемые цены.

Рис. 1. Исходные данные производства рубашек

Предыдущая глава   Оглавление   Следующая глава

Подробнее »Влияние учета на принятие решений

Неявный капитал

Существует значительный разрыв между рыночной капитализацией и собственным капиталом в балансе. Например, по итогам второго квартала 2020 г. компания Apple показала в отчетности $72 млрд. капитала. В то же время рыночная капитализация составила $1840 млрд. Почему инвесторы оценивают компанию в 25 раз дороже? Разница может быть связана с неучтенными нематериальными активами – человеческим, организационным и рыночным капиталом. Ни российские ПБУ, ни МСФО не предполагают капитализации затрат по этим статьям. Поэтому менеджеры могут учитывать неявные активы в управленческом балансе. Пожалуй, лучшим способом оценки величины неявных активов являются суждения хорошо калиброванных экспертов.

Рис. 1. Рост активов и собственного капитала при капитализации части затрат

Предыдущая глава   Оглавление   Следующая глава

Подробнее »Неявный капитал

Инвестиционные решения

Некоторые бытовые решения мы принимаем не как рациональные экономические субъекты. В первую очередь я имею ввиду покупку квартиры и машины. Экономического оправдания этим действиям нет! В бизнесе долгосрочные решения принимаются с большей опорой на финансовые расчеты, но тоже не всегда. Если финансовая оценка перспектив проекта низкая, в ход идет эвфемизм: «Это наши стратегические инвестиции!» Оставим политические моменты, и остановимся на основных методах финансовой оценки инвестиций:

  1. Окупаемость
  2. Чистая приведённая стоимость
  3. Внутренняянормарентабельности

Рис. 1. Срок окупаемости проектов

Предыдущая глава   Оглавление   Следующая глава

Подробнее »Инвестиционные решения

Анализ безубыточности

В середине 90-х я разработал бизнес-план рекламной газеты. Удивительно, но нашелся бизнесмен, который решился на инвестиции! А самое интересное, что после кризиса 1998 г. мне удалось продать бизнес новому инвестору так, что прежний остался в плюсе. Важное место в бизнес-плане занимал расчет объема продаж рекламы, достаточный, чтобы покрывать текущие расходы издательства. Такой расчет известен как анализ «затраты – объем – прибыль» (Cost – Volume – Profit, CVP-анализ). Он изучает влияние цены реализации, постоянных и переменных затрат на прибыль. Хотя CVP-анализ гораздо шире, чем изучение поведения параметров бизнеса вблизи точки безубыточности, в российской практике последний термин используется чаще.

Рис. 1. График безубыточности; по оси абсцисс – единицы продукции, шт.; по оси ординат – стоимости, руб.

Предыдущая глава     Оглавление      Следующая глава

Подробнее »Анализ безубыточности

Финансовые показатели

Наши организации являются весьма сложными системами. А системы, как известно, обладают свойствами, отличающимися от свойств составляющих их частей. Они известны как эмерджентные, или возникающие, свойства. Свойства «возникают», когда система работает. Разделив систему на компоненты, вы никогда не обнаружите ее существенных свойств. Единственная возможность узнать, что из себя представляют эмерджентные свойства, состоит в том, чтобы заставить систему работать. Эмерджентные свойства нельзя измерить ни одним из наших органов чувств. Измеряют лишь проявление эмерджентных свойств. В связи с этим, возможны искажения, если ограничиться измерением лишь одного или нескольких параметров.

Рис. 1. Маржинальность продаж и рентабельность основной деятельности

Предыдущая глава     Оглавление      Следующая глава

Подробнее »Финансовые показатели

Отчет о прибылях и убытках

Обсуждение отчета о прибылях и убытках (ОПУ) я начну с прояснения терминов расходы, затраты и издержки. На бытовом уровне мы часто используем эти слова, как синонимы. В бухгалтерском учете это не так. И если профессионалы содержание понятий выявят исходя из контекста, то для начинающих путаница приводит к катастрофе.

Рис. 1. Пример отчета о прибылях и убытках оптовой торговой компании

Предыдущая глава     Оглавление      Следующая глава

Подробнее »Отчет о прибылях и убытках

Баланс

Менеджеры недолюбливают финансовый и бухгалтерский учет. Я думаю, это связано со следующим. В обыденной жизни мы опираемся на механику – движение объектов в трехмерном пространстве. Основываясь на механистических аналогиях, мы хорошо понимаем управление операциями, продажами, и даже бюджетирование. С финансами не так. Бухучет использует многомерный план счетов. Денежные средства и ценности, передвигаясь внутри организации или покидая ее, расщепляются или консолидируются на различных счетах. И это непонятно. Лично я впервые хорошо уяснил финансы благодаря механистическому объяснению.

В бизнесе существует три основных финансовых документа, из которых менеджеры черпают данные для дальнейшего анализа: баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств. Основные отчеты компании не являются независимыми, а тесно связаны между собой, образуя единую систему отчетности (рис. 1).

Рис. 1. Взаимосвязь трех основных бухгалтерских отчетов

Предыдущая глава     Оглавление      Следующая глава

Подробнее »Баланс