Перейти к содержимому

Выбор момента обновления напольного транспорта на основе финансового анализа

Выбирая момент для обновления парка напольного транспорта, руководство компании должно рассмотреть проблему с нескольких точек зрения. Это, и финансовые расходы, и время работы оборудования, и допустимость простоев… В настоящей статье рассматривается только первый аспект – финансовый анализ. Выбор, как правило, может быть сделан путем сравнения приведенной стоимости (PV). Но, как быть, если сроки эксплуатации отличаются!? В этом случае рекомендуется использовать метод эквивалентного годового дохода (equivalent cash flow, ECF).

Рис. 1. Ричтрак

Скачать заметку в формате Word или pdf, примеры в формате Excel

Временная стоимость денег

Методы принятия инвестиционных решений можно условно разделить на два типа: с учетом временной стоимости денег, и без учета таковой. Второй тип проще в использовании, но он не принимает во внимание фундаментальное свойство инвестиций: стоимость финансовых средств сегодня и в будущем различна. Для учета этого свойства при суммировании расходы разных периодов должны быть дисконтированы (уменьшены). При этом, для более поздних расходов коэффициент дисконтирования больше. Например, приведенная стоимость потраченных через год 1 млн. руб. составляет:

где PV – приведенная к настоящему моменту сумма расходов, понесенных через год (Present Value), r – коэффициент дисконтирования. При ставке дисконтирования r = 12%, приведенная к настоящему моменту стоимость 1 млн. руб. равна:

Если расходы осуществляются в течение нескольких лет, то

где PV – приведенная к настоящему моменту сумма расходов, понесенных в течение n лет, C0 – расходы, понесенные в настоящий момент (не дисконтируются); С1 – расходы, понесенный в конце первого года, Сn – расходы, понесенный в конце n-го года; r – коэффициент дисконтирования. Предполагается, что коэффициент дисконтирования остается неизменным в течение всего срока.

Сравнение двух ричтраков на основе приведенной стоимости

Рассмотрим в качестве примера сравнительный анализ приобретения и эксплуатации двух ричтраков (рис. 2). Ричтрак А с двумя батареями стоит $70 000, а обслуживание в первый год – $4000. Далее стоимость обслуживания будет расти на $1000 в год, а в конце 5-го года потребуется приобрести новые батареи стоимостью $7500 каждая. В конце 10-го года эксплуатации поставщик будет готов выкупить ричтрак по остаточной стоимости $7 000. Ричтрак В с двумя батареями стоит $60 000, а обслуживание в первый год $5000. Далее стоимость обслуживания будет расти на $1500 в год, а в конце 5-го года потребуется приобрести новые батареи стоимостью $6000 каждая. В конце 10-го года эксплуатации поставщик будет готов выкупить ричтрак по остаточной стоимости $6000.

Рис. 2. Стоимость приобретения и эксплуатации ричтраков (формулы см. в файле Excel); чтобы увеличить изображение кликните на нем правой кнопкой мыши и выберите Открыть картинку в новой вкладке

Приведенная стоимость приобретения и владения ричтраком А определяется выражением (3). В Excel ее можно найти по формуле: =C7+ЧПС(12%;D7:M7). Здесь в ячейке С7 расходы в текущий момент (не дисконтируются), а функция ЧПС() находит приведенную стоимость потока денег в годы 1–10 при ставке дисконтирования 12%. PV(A) = –$119 113. Соответственно PV(B) = –$123 510. Если исходить только из финансовых условий, следует выбрать ричтрак А.

Продолжать эксплуатировать или купить новый

В предыдущем примере оба ричтара предполагалось эксплуатировать одинаковый срок – 10 лет. Но, как быть, если сроки различаются!? В этом случае финансовый анализ рекомендует использовать метод эквивалентного годового дохода (equivalent cash flow, ECF). Метод заключается в том, что сначала находят приведенную стоимость, а затем эквивалентный ей аннуитет. Аннуитет — график платежей (в счет погашения кредита или получения вознаграждения на инвестиции) равными суммами через равные промежутки времени.

Эквивалентный годовой доход:

где Аn; r коэффициент приведения аннуитета; Аn; r показывает, какую сумму достаточно инвестировать в начальный момент времени, чтобы потом регулярно в течении срока, состоящего из n периодов получать платежи единичного размера с учетом регулярного начисления на оставшиеся денежные средства сложных процентов по ставке r за каждый расчетный период.

Продолжим пример. Вы склоняетесь к приобретению ричтрака А, но у вас уже есть старенький ричтрак, который вас в целом устраивает. Правда расходы на его техническое обслуживание и ремонт растут с каждым годом. Если, по-прежнему, ваш выбор основывается на финансовых потоках, рассчитайте эквивалентный годовой расход для ричтрака А. Аn; r в Excel можно найти по формуле =ПС(r;n;-1), которая в нашем случае дает значение Аn; r = ПС(12%;10;-1) = 5,65.

Таким образом, пока ваши ежегодные расходы не превысят сумму $21 081, вам выгоднее продолжать эксплуатацию старого ричтрака.

Методика эквивалентного годового дохода является наилучшей финансовой моделью для определения момента приобретения нового оборудования взамен изношенного.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *